广信股份进军退烧药上游

　　近日，随着防疫政策调整，不少市民开始购买常用药品以备不时之需。其中，布洛芬（异丁苯丙酸）与扑热息痛（对乙酰氨基酚）因退热镇痛效果良好，也是很多市民购买退烧药的首选。这两种药近期销量都大幅度上升，部分地区还出现了断货的现象。

　　不过，这两种药在一些特性上有着一定的区别，布洛芬在退烧起效上较慢，但作用效果比较持久，需要注意的是，布洛芬对胃肠道有一定的刺激作用，有消化道溃疡病史的人群需要尽量避免服用。相较于布洛芬，扑热息痛在退烧方面具有见效快、不良反应较少、更适合3-6个月婴幼儿及早中期孕妇退烧服用等特点。

　　作为大家都在争相购买的重要退烧药之一，扑热息痛的产业链上，隐藏着怎样的投资机会呢？

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　　扑热息痛：百年镇痛退烧药

　　扑热息痛（Paracetamol）的历史，还得追溯到19世纪。

　　1873年，就有科学家使用p-硝基酚和冰醋酸的在锡催化下反应合成了扑热息痛，但可惜这个产物在当时并没有得到什么重视。1887年，科学家发明了一款叫做非那西丁（对乙酰氨基苯乙醚）的药物，用以退烧阵痛，但人们很快发现，这款药物副作用较大，在21世纪，这款药物还被确定为1级致癌物。

　　后来，人们发现服用了非那西丁的患者代谢产物中含有扑热息痛成分，经过漫长的研究过程，终于证实非那西丁的主要有效成分正是扑热息痛，1955年，扑热息痛正式在美国境内上市销售，商品名为泰诺，随后，这款产品逐渐在世界范围内扩展使用。

　　1995年，扑热息痛引入我国。值得一提的是，这款产品的翻译也是一段佳话，最终使用的扑热息痛这个词，不仅尊重了单词本身的发音，还完美的把这款药物的两大药效——退烧止痛表现了出来，或许是得益于这个翻译，这款药品在我国的推广非常的顺利，没过多久就成为了我国主流的退烧止痛药。

　　如今，扑热息痛不仅可以单独作为药品进行出售，更多的复方感冒药也添加了扑热息痛作为其重要退烧成分。市面上售卖的感冒药中，白加黑、新康泰克、感康、快克等均含有扑热息痛成分，可以说，扑热息痛在感冒药大家族中整体的用量和使用范围都很大。新冠肺炎疫情防控的放开，有望大幅放大扑热息痛的需求量与使用量，使得产业链各环节“量价齐升”。

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　　扑热息痛产业链分析

　　随着生产技术的革新换代，现在绝大多数药厂都采用对氨基酚与冰醋酸进行乙酰化一步法反应工艺。这也使得扑热息痛产业链简单来说，就是“三足鼎立”。其中，对硝基氯化苯是扑热息痛产业链的第一个环节，对氨基苯酚是中间体，而最后的成品，就是对乙酰氨基酚（扑热息痛）。

　　

　　由于生产工艺简单，成本相对较低，很多国家都能生产扑痛原料药，但因产业链过往利润太微薄，不少扑痛原料药厂早已停产，改做其他利润更高的原料药产品。因此目前，参与产业链各环节的大型企业已经比较少。

　　从国内产业链各环节的主要企业的产能上看，产业链各环节的龙头都并非上市公司占据，其中对硝基氯化苯产能，八一化工排名第一，总产能为32万吨。上市公司参与该环节的主要有广信股份（27万吨）和扬农化工（10万吨）等。

　　对氨基苯酚产能，第一名同样为八一化工，总产能为8万吨，上市公司参与该环节的还有广信股份（明年产能7万吨）和尔康制药（1万吨）等。

　　最终产品对乙酰氨基酚（扑热息痛）产能，第一名为鲁安药业，总产能为四万吨。第五、六名才出现A股上市公司，分别为丰原药业和ST三圣的五千吨左右

　　不难发现，在所有上市公司当中，广信股份在对硝基氯化苯、对氨基苯酚两项环节当中，与行业头名的差距都不大，在最终产品的生产商，上市公司与行业头部公司的差距则较为明显（8倍）。

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　　广信股份：扩产正当时

　　除了产量上处于领先地位，为何广信股份可能会更大程度上受益于扑热息痛产业链的爆发呢？或许从广信股份2022年半年报的资料中能够得到答案。

　　

　　从公司前几大客户来看，也可以说明问题，有多家药品生产企业用到了广信股份生产的对氨基苯酚或对硝基氯化苯，其中第四大客户河北冀衡药业股份有限公司是国内第二大扑热息痛生产商。

　　

　　对于广信股份来说，公司已经打通了上游原材料——对硝基氯化苯——对氨基苯酚的中上游产业链，由于自己生产的各项产品已经能完全满足广信股份生产对氨基苯酚的需求，因此公司可以做到最低的成本来生产扑热息痛的直接材料——对氨基苯酚。

　　近两年，广信股份在扑热息痛产业链上步伐不停，首先是上半年，公司收购了世星药化70%的股份，而世星药化曾是对氨基苯酚国家标准起草单位，也是东北、华北对氨基苯酚唯一生产厂家。并购完成后，世星药化的1.8万吨对氨基苯酚产能也并入上市公司旗下。

　　

　　而就在12月14日，广信股份在投资者互动平台表示，目前正有序推进年产4万吨对氨基苯酚项目，该项目有望在明年正式投产。

　　

　　要知道，化工产品的审批手续十分严格，通常完成立项到审批的周期需要一年甚至更长的时间，因此其他竞争者对氨基苯酚在短时间内完成扩产的可能性不大。

　　我们不妨从对氨基苯酚角度来看一下公司扩产后可能获得的收益，目前，对氨基苯酚价格为52元/kg，假定明年受到疫情影响小幅涨价，达60元/kg，那么产能可达到7万吨的广信股份，仅此一项明年便可以贡献42亿元的营收，而2022年全年，广信股份营收也大概率不超过100亿，再加上广信股份打通全产业链的优势，利润较同行有望更加丰厚。

　　广信股份的资金面同样有值得关注的地方，公司半年报显示，全国社保基金402组合及阿布达比投资局均进入了该公司前十大机构持仓，社保基金的进入通常意味着对公司长期发展的看好，而阿布达比投资局则是至少管理上千亿美元资产的阿联酋投资机构，结合公司较高的外资持股比例来看，内外资机构对于公司的未来都是比较看好的。

　　

　　结合广信股份的产业链地位、扩产步伐、资金面情况，以及近期相对新冠治疗板块较小的涨幅来看，公司未来在扑热息痛产业链业绩逐渐放量后有望持续受益，并在股价上有所表现。