结构性机遇凸显 结构型机会

　　通信领域作为科技强国战略的关键部分，重要性再提升

　　通信（包括军工通信、信息安全、网络建设）对于国家家安全和全面建设社会主义现代化国家有着重要价值。外因刺激、内生驱动，大力发展科技（含通信领域）已经成为华夏文明伟大复兴的必经之路。

　　通信行业处于低估区间，投资价值显现

　　截止2022年11月25日，申万通信行业指数（后文简称通信指数）自今年来下跌12.60%，跑赢沪深300指数10.97%。在TMT科技行业中，通信指数下跌程度最低，表现最为稳定。

　　行业Q3利润同增46.02%，PE处于1.96%分位点，投资机遇较大。2019年至2021年通信行业（不包括三大运营商和凯乐科技）收入年均复合增长10.63%，2022Q3归母净利润增长46.02%，业绩显著改善。当前通信行业PE（TTM）为25.25，处于3年来0.00%分位点，若是假设20%分位点为行业机遇线，2022年11月25日PE25.25处于0%分位点，显著低于20%分位线，未来投资机遇显著。

　　2022年Q3，通信行业机构持股市 值 3744.28 亿 元 , 同 比 上 升11.2% , 占 流 通 A 股 比 例 的46.99%。相较2017Q1机构持有通信行业市值3119.21亿元，近年来机构持股市值略有上升，但仍有较大上升空间。2022Q3机构重仓前5通信公司分别为中国联通、中国电信、中天科技、中兴通讯和亨通光电。

　　光纤光缆、军工通信、能源通信等板块具有较大机遇

　　光纤光缆：产能出清后，光纤光缆价格回升，未来量价有望出现戴维斯双击。产能方面，20年年末开始，行业步入5G和F5G建设周期，产能见底回升。2022年1-10月光纤累计产量2.93亿芯公里，累计增长12%。需求方面，近年中国移动普缆集采量呈现上升趋势。2021年中国移动普缆集采量明显提升，集采规模约1.432亿芯公里，较20年增长20.14%，较19年增长35.88%。价格方面，普缆集采价格和裸纤价格双回暖。2021年移动普通光缆集采平均价格上涨到64元/芯公里，相较20年40.9元/芯公里涨幅超50%。CRU（英国商品研究所）数据显示2022年三季度欧洲市场裸纤价格已达到6.30美元/芯公里，相较21年Q1低点涨幅已经超50%。

　　军工通信：受益于近年较高军费开支和军工信息化加速，军工通信具有乐观前景。通信的毫米波/激光组件为导弹导引头的重要组成部分，而导引头价值占导弹总成本则可达50%左右，投资前景可观。

　　能源通信：在储能和新能源领域飞速发展的背景下有望乘风借浪。据MarketResearch调研，按收入计，2021年全球虚拟电厂收入大约603.65百万美元，预计2028年达到2318.44百万美元，2022至2028期间，年复合增长率 CAGR 为21.46%。