中仑新材IPO：募资总额接近总资产，毛利率大幅波动、2019年仅为4.98%

　　中华网财经5月26日讯中华网财经了解到，近日，中仑新材料股份有限公司(以下称：中仑新材)申请创业板IPO已获受理，拟募集资金22.727亿元，海通证券为保荐机构。中仑新材本次公开发行的股票数量不低于6,001万股，本次发行股数占本次发行后总股本的比例不低于15%；本次发行不涉及股东公开发售股份。

　　成立于2018年11月的中仑新材是一家专注于功能性薄膜材料研发与生产的创新型企业，主要从事功能性BOPA薄膜、生物降解BOPLA薄膜及聚酰胺6（PA6）等相关材料产品的研发、生产和销售。

　　中仑新材产品目前已进入中粮集团、益海嘉里、宁德时代、比亚迪、康师傅集团、联合利华、宝洁公司等国内外知名终端品牌厂商的供应体系。

　　中华网财经注意到，中仑新材在招股书中提示了产品结构较为单一风险，报告期内，公司功能性BOPA薄膜的销售收入占比分别为9.87%、90.88%、91.02%。功能性BOPA薄膜的销售收入很大程度上决定了公司的盈利水平，如果功能性BOPA薄膜的生产、销售等环节出现异常波动，将会对公司盈利能力造成不利影响。

　　未依法履行经营者集中申报或被行政处罚

　　中华网财经查阅招股书发现，中仑新材还面临未依法履行经营者集中申报被行政处罚的风险，主要事由为2019年12月，中仑有限收购长塑实业90%股权，未履行经营者集中申报程序，截至招股书签署日，反垄断局正在依法进行审查中。若反垄断局认定中仑有限与长塑实业合并构成违反规定实施的经营者集中，则根据《反垄断法》第四十八条的规定，公司存在被反垄断执法机构实施责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及采取其他必要措施恢复到集中前的状态，处五十万元以下的罚款等行政处罚的风险。

　　股权结构上，杨清金直接持有公司4.95%股权；此外，通过控股中仑集团而间接控制公司61.50%的表决权；作为执行事务合伙人控制中仑海清而间接控制公司9.00%的表决权；作为执行事务合伙人控制中仑海杰而间接控制公司4.50%的表决权。杨清金合计控制公司79.95%的表决权，系公司实际控制人。

　　2021年营收19.94亿元

　　财务数据方面，根据招股书，2019年-2021年（下称：报告期），中仑新材实现营收分别为12.64亿元、16.02亿元、19.94亿元，同期净利润分别为-6,051.57万元、2.1亿元、2.98亿元；扣非后净利润分别为-251.47万元、1.95亿元、2.8亿元。

　　报告期内，中仑新材主营业务收入分别为12.61亿元、15.83亿元及19.78亿元。其中，2020年较2019年增长32,277.39万元，增幅25.60%，2021年较2020年增长39,456.91万元，增幅24.92%。

　　毛利率大幅波动 2019年仅为4.98%

　　毛利率方面，报告期内，中仑新材综合毛利率分别为4.98%、24.59%、25.48%，而主营业务毛利率则分别为4.98%、25.07%及25.91%，毛利率存在较大波动。其中，通用型BOPA薄膜的毛利率分别为13.84%、26.46%和26.91%，呈逐年上升趋势。

　　主营业务毛利率低于同行均值

　　此外，与同行业可比上市公司相比，中仑新材2019年主营业务毛利率远低于同行业可比公司，公司称主要系2019年公司主营业收入主要来源为聚酰胺6（PA6），该产品相对功能性BOPA薄膜的毛利率较低。2020年、2021年中仑新材主营业务毛利率同样也低于同行业可比公司。

　　合并资产负债率远高于同行均值

　　资产负债方面，2019-2021年，中仑新材母公司口径的资产负债率分别为53.93%、45.80%及46.43%，值得注意的是，2020年资产负债率下降至45.80%，随后2021年缓慢升至46.43%。

　　此外，同期间，中仑新材合并资产负债率分别为73.11%、61.03%及52.11%，呈下降趋势，公司解释为主要系公司短期借款及其他应付款等科目减少所致，不过与同行相比，均高于同行均值。

　　2019年研发投入占营收比仅为0.37%

　　研发投入上，报告期内，中仑新材研发投入占营业收入比例分别为0.37%、3.26%和3.26%。研发费用主要包括研发人员工资薪酬、材料费、折旧与摊销和其他费用，报告期内，中仑新材研发费用分别为 463.73 万元、5,224.44 万元及 6,499.80 万元；值得注意的是，2019年中仑新材研发投入占营业收入比仅为0.37%。

　　销售区域依赖华东华南地区

　　销售区域上，中仑新材产品以境内销售为主，各期占比分别为96.92%、70.70%及68.95%。从境内市场来看，公司的销售区域覆盖了境内的大部分地区，主要集中于华东地区及华南地区，两者合计占主营业务收入比重为91.37%、46.47%及44.01%，公司解释为主要系公司产品终端客户大多为食品包装生产企业，而华东长三角地区、华南珠三角地区有较为成熟的相关产业集群且市场较大。

　　销售模式上，中仑新材采用直销与经销两种销售模式，经销销售收入分别为11,311.72万元、66,606.19万元和84,797.38万元。2020年经销销售收入占比上升主要系2020年主要产品销售结构发生变化，功能性BOPA薄膜占比上升所致。

　　2019年营业外支出违约补偿款147.84万

　　中华网财经注意到，2019年中仑新材营业外支出，“违约补偿款”一项支出金额较大为147.84万元，公司解释为2019年营业外支出主要系公司报废机器损失及产线工程协商补偿款支出。

　　募资总额接近总资产

　　此外，值得注意的是，中仑新材募资金额（22.727亿元）接近该公司总资产。财务数据显示，2019年至2021年，中仑新材的总资产分别为21.69亿元、20.79亿元和23.14亿元。截至2021年末，中仑新材总资产也仅有23.14亿元，刚刚超过本次IPO的募资金额而已。

　　中仑新材此次IPO募集资金22.727亿元，用于高性能膜材项目-高功能性BOPA膜材产业化项目、高性能膜材项目-新型生物基可降解膜材产业化项目、及4亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

　　毛利率大幅波动、2019年仅为4.98%的中仑新材能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！