中润光学IPO：最大客户大华股份贡献超四成收入，华东华南区域市场依赖风险待破

　　中华网财经5月24日讯中华网财经了解到，近日，嘉兴中润光学科技股份有限公司（以下简称“中润光学”）科创板IPO获得受理，国信证券为保荐机构，拟募资4.05亿元。中润光学本次发行2,200万股，占发行后总股本的25.00%。本次发行全部为新股发行，原股东不公开发售股份。

　　成立于2012年8月的中润光学是一家以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务提供商。主要产品包括数字安防镜头、无人机镜头、智能巡检镜头、视讯会议镜头、激光电视镜头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等精密光学镜头，产品具有超高清、大靶面、快速精准变焦、小型轻量化、超大变焦倍率、超长焦距等特点。

　　股权结构上，张平华直接持有公司2,456.1042万股股份，占公司总股本的比例为37.2137%，系公司第一大股东。此外，张平华担任公司股东嘉兴尚通的执行事务合伙人，其通过嘉兴尚通控制公司8.0146%的股份。张平华合计控制45.2283%的股份，为公司控股股东。

　　2021年营收3.96亿

　　财务数据方面，根据招股书，2019年-2021年（下称：报告期），中润光学实现营收分别为2.84亿元、3.34亿元、3.96亿元，同期净利润分别为2,172.09万元、2,624.33万元、3,557.28万元；扣非后净利润分别为399.15万元、2,303.84万元、3,215.20万元。

　　光学镜头收入是主要收入来源

　　中润光学主营业务收入主要分为光学镜头产品销售收入及技术开发业务收入，其中光学镜头根据应用领域可划分为数字安防镜头、机器视觉镜头（含无人机镜头、智能巡检镜头等）及其他新兴镜头（含视讯会议镜头、激光电视镜头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等）三大类。

　　公司主营业务收入由光学镜头销售收入和技术开发业务收入构成。光学镜头收入是公司的主要收入来源。报告期内，公司光学镜头收入分别为2.71亿元、2.97亿元和3.66亿元，占公司主营业务收入的比例分别为96.14%、92.93%和95.33%。根据光学镜头的应用领域不同，公司光学镜头可进一步划分为数字安防镜头、机器视觉镜头与其他新兴镜头。其中，数字安防镜头为公司主要产品，其收入占公司主营业务收入的比例分别为94.98%、86.87%和86.73%。

　　前五大客户高度集中风险未解

　　中润光学在招股书中提示了客户相对集中的风险，报告期内，公司第一大客户大华股份销售金额占营业收入的比例分别为50.75%、44.23%和41.07%，前五大客户销售金额占营业收入的比例分别为74.63%、64.05%和60.40%，存在客户集中度较高的情况。虽然公司通过积极拓展新市场、开发新客户等手段降低对第一大客户的销售占比及前五大客户集中程度，但重要客户的销售订单对于公司的经营业绩存在较大影响。如果重要客户的经营或财务状况出现不良变化，或公司与其稳定的合作关系发生变动，将可能对公司的经营业绩产生不利影响。

　　主要客户大华股份、海康威视、华为、大疆等

　　报告期内，中润光学与大华股份、海康威视、华为、大疆、宇视科技、加拿大 Avigilon、韩国 WONWOO、韩国 TRUEN、韩国韩华泰科（Hanwha Techwin）、日本滨松光电（Hamamatsu Photonics KK）、日本松下（Panasonic）、日本理光（Ricoh）等国内外企业建立了稳定的业务合作关系。

　　最大客户大华股份贡献超4成收入

　　招股书显示，2019年-2021年第一大客户大华股份销售金额占营业收入的比例分别为50.75%、44.23%和41.07%，公司解释为主要原因在于公司成立至今立足于安防市场深耕细作，下游安防行业集中度较高，大华股份为行业龙头，与其建立良好稳定的合作关系具备一定合理性且利于公司业务的稳步增长。公司处在业务开拓发展期，随着机器视觉镜头及其他新兴镜头产品的开发、生产及销售，以及客户资源的不断拓展，大华股份销售额占比呈下降趋势。

　　销售区域高度依赖华东华南占比超过七成

　　销售区域上，中润光学主营业务收入主要来源于境内，收入占比均在80%以上，其中华东和华南地区的收入占比达70%以上，主要系公司下游数字安防、无人机厂商等多集中于华东和华南地区。

　　毛利率逐年稳步上升

　　毛利率方面，中润光学综合毛利率分别为24.90%、30.57%和31.55%。其中，主营业务毛利贡献在98%以上，毛利率分别为25.08%、31.40%和31.95%。

　　细分来看，光学镜头的毛利率分别为26.27%、31.80%、32.55%，2019年毛利率相对较低，主要系2019年公司30倍率以下的数字安防镜头、机器视觉镜头及其他新兴镜头处于尚处于量产初期阶段，成本相对较高，随着技术成熟、工艺稳定、生产规模扩大，带动整体综合毛利率提升。除2019年以外，公司2020年、2021年光学镜头综合毛利率均高于行业平均水平。

　　中润光学此次IPO募集资金将用于高端光学镜头智能制造项目、高端光学镜头研发中心升级项目及补充流动资金8000万。

　　高度依赖第一大客户大华股份的中润光学能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！