2022年4月经济数据前瞻月报：4月或为经济底

　　事件

　　2022年4月数据预测：2022年4月（下述月份无特殊标注均指2022年）的经济数据预测主要包含三大部分：总量指标、物价指标以及货币指标。总量指标方面，我们预计固定投资累计同比、消费、工业增加值4月同比均持续增长，分别收于6.8%、-6.4%和-0.5%左右。物价指标方面，4月猪肉平均批发价环比上涨，重点监测蔬菜平均批发价环比下降，国际油价回落，我们预计4月CPI同比收于1.9%左右；大宗商品价格持续处于高位，我们预计4月PPI同比小幅回落收于8%左右。货币指标方面，疫情持续冲击实体经济，居民加杠杆意愿仍弱，但政策“稳增长”意愿较强，4月票据利率震荡下行，我们预计4月新增人民币贷款和社会融资规模分别约1.35万亿元和1.96万亿元左右。

　　观点

　　总量指标：包含固定资产投资（房地产、基建以及制造业）、消费、工业增加值以及进出口等分项。（1）2022年4月，商品房成交面积同比降幅扩大，30大中城市一线、二线、三线城市商品房成交面积同比增速进一步下滑，土地成交溢价率延续低迷，我们预计4月房地产投资累计同比收于-1.5%左右。（2）2022年4月BCI指数环比大幅回落10.5个点至40.8，疫情扰动下实体投资减缓，我们预计4月制造业投资累计同比下滑至9.2%左右。（3）2022年4月建筑业PMI环比下行5.4个百分点至52.7%，建筑业新订单指数跌落至收缩区间，其中4月土木工程建筑业商务活动指数为61%，位于荣枯线以上。逆周期调节下，基建投资或仍维持一定强度，我们预计4月基建投资累计同比收于11%左右。（4）国内疫情持续冲击消费复苏，2022年4月非制造业PMI为41.9%，较上月回落6.5个百分点；乘联会数据显示，截至4月23日，乘用车厂家零售当月销量同比数据大幅由升转降，预计2022年4月社零同比涨幅收于-6.4%左右。（5）2022年4月PMI新订单指数环比回落6.2个百分点至42.6%，PMI生产指数环比回落，我们预计4月工业增加值当月同比收于-0.5%左右。

　　物价指标：就CPI而言，食品项方面，4月猪肉平均批发价环比上涨1.7%，重点监测蔬菜平均批发价环比下降7.98%。非食品项方面，国际油价回落，截至4月20日国内92号汽油市场月均价格环比由升转降，环比下降9.6%。我们预计4月CPI同比收于1.9%左右。就PPI而言，4月PMI主要原材料购进价格指数环比回落1.9个百分点至64.2%，大宗商品价格持续处于高位，成本高企仍挤压企业利润空间。同时考虑2021年同期基数影响，我们预计4月PPI同比小幅回落收于8%左右。

　　货币指标：2022年4月政府债净融资和企业债券融资走势稳健，信托贷款规模继续压降，预计社融出现季节性减少，我们预计社会融资规模约为1.96万亿元左右。疫情持续冲击实体经济，居民加杠杆意愿仍弱，但政策“稳增长”意愿较强，2022年4月票据利率震荡下行，我们预计新增人民币贷款约1.35万亿元。4月商品房销售继续下降，叠加疫情影响经济复苏进程，我们预计2022年4月M1同比增速为4.7%，政府债券发行增速同时财政支出加速，但考虑到2021年同期基数偏低的影响，预计M2同比增速小幅回升至10%。

　　风险提示：疫情风险；政策风险；大宗商品价格风险。