动态清零与经济增长兼顾——利率债周报

　　动态清零与经济增长兼顾——利率债周报——固收周报-20220502

　　1、本周（2022.04.25-2022.04.29，下同）国内外债市重要事件：动态清零与经济增长兼顾

　　4月29日中共中央政治局召开会议研究经济形势与经济工作，坚持动态清零与经济增长目标不放松；中央财经委会议定调基建发力，以应对当前经济存在的多重风险，推动经济健康发展；央行决定自5月15日起将金融机构外汇存款准备金率从由现行9%下调至8%；国务院印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，强调金融系统通过降低利率，减少收费等方式促进消费；4月景气水平持续回落；美国一季度GDP环比下降1.4%，不及预期，经济意外走弱可能影响美联储未来加息节奏。

　　2、市场流动性情况监测：先期资金宽裕出现变化，隔夜利率走高

　　央行层面，本周央行净投放资金为零，其中开展7天逆回购500亿元，到期500亿元，执行利率2.1%；商业银行发行同业存单2378亿元，较上周减少4257.7亿元，到期4960.4亿元，净融资-2582.4亿元；银行间质押式回购日均成交额为4.75万亿，较上周减少1.11万亿。

　　货币市场层面，本周资金利率总体走高，1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为2.11%、2.23%、2.52%，较上周分别下跌8.05bp、下跌8.09bp、上涨3.05bp；4月29日DR001、DR007、DR014分别报收1.79%、2.01%、2.02%，较上周收盘分别上行53.0bp、46.5bp、7.93bp，市场资金宽松趋势边际收紧。

　　3、利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比增加，国债收益率涨跌互现

　　一级市场上，本周共发行利率债57只，利率债发行总额3875.33亿元，较上周环比减少1417.95亿元。本周到期利率债1553.62亿元，净融资额2321.71亿元。后续等待发行利率债1271.61亿元。

　　二级市场上，国债收益率涨跌互现，1Y期、2Y期、5Y期国债收益率上行，10Y期国债收益率微量下行，4月29日较上周收盘分别变化+7.78bp、+2.10bp、+1.20bp、-0.23bp。国债期限利差环比收窄，10Y期国债与1Y、2Y期国债利差分别收窄8.01bp与2.36bp。国债期货价格环比走高。

　　4、海外债市跟踪：美债收益率震荡波动，中美利差倒挂持续

　　本周4月29日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别上行4bp 、下行2bp 、下行2bp、下行1bp。中美利差倒挂持续，2Y期与10Y期中美国债利差较上周均有所收窄。

　　风险提示：疫情反复；政策变化超预期。