粤开策略：2022年5月十大金股及市场展望
5月市场展望
4月份以来A股整体震荡中枢下移，主要受疫情多点散发扰动经济、美联储紧缩预期不断强化、人民币贬值加剧输入性通胀预期、俄乌冲突持续升级等国内外多重因素影响。制造业投资、社零总额、房地产开发投资等增速边际回落，经济进一步承压，4月底的政治局会议维持全年5.5%的GDP增长目标不变，市场信心有所提振，后市重点关注投资和消费两条结构性主线。
从一季报业绩层面来看，A股尤其是创业板利润增速承压，赛道股业绩逐渐分化，操作上应重个股轻指数。当前A股一季报基本披露完毕，全A归母净利润同比增长约5%，与21年近19%的增速相比，利润增速承压明显。其中创业板利润增速-14.54%大幅落后于沪深主板（非金融）+11.57%，与年初以来创业板调整幅度明显大于主板总体一致。归母净利润（扣非）实现翻倍的个股有648只，多集中在基础化工、电力设备、机械设备、电子行业。
从经济政策方面来看，基建和消费成为稳增长重要抓手，政策力度持续加码，二季度稳增长仍将是市场确定性主线。4月25日，国务院办公厅发布关于进一步释放消费潜力、促进消费持续恢复的意见。4月26日，中央财经委员会会议明确提出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，引导社会资本参与市政设施投资运营。上周五中央政治局会议强调了“稳增长、稳就业和稳物价”三大关键任务，提出扩大有效投资和促进消费发展，短期尤其是要提振基建投资，政策托底预期进一步抬升。
从流动性方面来看，美联储加息对外资情绪面的影响呈现边际递减态势，国内长期增量资金有望加速到来。4月份市场量能持续萎缩的背景下，北上资金单月合计净流入约63亿元，公募基金发行持续低迷。监管层积极出台资金托底政策以引导市场预期，4月26日，证监会发布关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，持续推动保险、理财、信托等各类资管机构提高权益投资实际占比。中央政治局会议再次强调要稳步推进注册制，加快长期资金入市。
后市重点关注财政端发力，近期稳增长政策力度持续加码，重点关注两条结构性主线：
第一，稳增长政策力度不断加码下的新老基建板块。二季度经济进一步承压，中央财经委员会会议、中央政治局会议反复强调提振基建投资，政策托底预期进一步抬升。其中，新基建更是在双碳战略加持下，处于快速发展阶段。《“十四五”现代能源体系规划》提到加快推进大型风电光伏基地项目建设；水利部规划今年完成水利投资约八千亿。预计以煤炭、化工、公共投资等受益于下游需求支撑的稳增长相关周期板块仍将有所表现。
第二，受益于政策提振和提价预期的消费板块。疫情反复压制终端消费，随着局部疫情边际好转，出口增速逐季回落的背景下，近期促消费政策密集发布，内需已成为重要的抓手。此外，PPI到 CPI 的传导仍然是今年的主旋律，重点关注食品饮料、医药等必选消费板块以及疫情缓和下边际改善预期较强的家电等可选消费板块中业绩突出的个股标的。
5月十大金股组合及推荐逻辑
5月粤开证券十大金股组合分别为：三峡能源、海螺水泥、保利发展、贵州茅台、海天味业、海尔智家、片仔癀、陕西煤业、广联达、东方财富。
公用事业：三峡能源（600905.SH）。主要受益于风电、光伏装机量快速提升，公司盈利能力连年上升，2021年实现归母净利润56.42亿元，同比增长56.26%，22Q1归母净利润22.64亿元，同比增长51.45%。公司围绕“风光三峡”和“海上风电引领者”的战略目标，实施差异化竞争和成本领先战略，21年风电、光伏营收合计占比约96%，22Q1毛利率约为67%，创下历史新高。公司作为海上风电引领者，受益于去年底海上风电大规模并网，22Q1海风发电量同比增长超200%，集中连片规模化开发海上风电格局基本形成，当前储备项目充足，2022全年业绩高增长可期。
建筑材料：海螺水泥（600585.SH）。公司作为全球水泥龙头企业，水泥主业经营稳健，下半年在能耗双控背景下，南方多地水泥价格出现历史高位，有效转嫁了煤炭涨价带来的成本压力。公司骨料业务表现最为亮眼，全年骨料营收+78%，毛利率高达66%。经济下行压力加大，稳增长不断加码地产和基建，对上游水泥原料的需求回升，将有力支撑公司今年的业绩。公司21年大比例分红计划，也有望带来一定的股价提升效应。此外，2021年公司完成海螺新能源股权收购，大力布局光伏发电领域，中长期有望成为公司新的利润增长点。
房地产：保利发展（600048.SH）。公司坚持“核心城市+城市群”深耕战略，在市场下行期的销售成长性优于行业平均水平，行业地位稳中有升。公司21年营收同比增长17%，一季度公司实现签约销售额907亿元，同比下降27%，但降幅低于行业平均水平，行业排名提升至第三，全年市场占有率有望继续提升。公司作为大型央企，在融资渠道和融资成本方面拥有显著优势，同时在投资端对拿地周期的精准把握有利于降低成本。随着稳增长加码下地产板块基本面不断迎来边际改善，公司中长期有望充分受益于地产行业格局的重塑。
食品饮料：贵州茅台（600519.SH）。公司一季度业绩实现开门红，扣非归母净利润同比增长约23%，全年有望延续21年高增长态势。公司保持高品牌溢价的同时，积极开拓进取：继续优化产品线，推出中高端新品，在千元的价位继续增加市占率；直营收入突破百亿，渠道改革初见成效，线上自营渠道的拓展预计未来将持续助力直营收入高增长。白酒具有极高的需求粘性，加上高端白酒特有的金融属性使得公司业绩受外部经济环境影响较小，业绩确定性较强，尤其是在市场风险偏好不断降低的环境下，具有较强的防御属性，当前配置性价比较高。
食品饮料：海天味业（603288.SH）。疫情反复压制终端消费，一季度我国社零总额增速进一步下探，3 月我国社零总额3.42 万亿元，同比-3.5%。在经济下行压力加大的背景下，更多有力度的促消费政策有望出台，疫情期间必选消费的重要性不断凸显，叠加去年底公司已实行提价，并已成功实现市场价格传导，预计公司今年成本压力将有一定缓解。不确定的环境更有助于行业利润向头部倾斜，公司在保证线下各区域市场稳定增长的同时，积极拓展线上销售渠道，2022年盈利有望继续改善。
家用电器：海尔智家（600690.SH）。公司2022Q1实现营收602.5亿/+10.0%，归母净利润35.2亿/+15.1%。受疫情反复影响，根据奥维云网的数据Q1国内家电零售额同比下降10.3%，而海尔通过各品类市占率提升的带动，收入逆势增长，国内和海外收入增长分别为16%和 4.2%。其中国内高端品牌卡萨帝和美国高端子品牌收入增长均超过30%，延续强劲增长态势。利润端通过运营效率提升、全球供应链协同、高端占比提升实现盈利持续改善。费用端，数字化变革下费用效率持续提升。随着疫情逐渐缓和，促消费政策密集发布，公司作为白电龙头有望充分受益于行业基本面边际改善。
医药生物：片仔癀（600436.SH）。2022年一季报实现营业收入23.48亿元（同比+17.30%），扣非归母净利润6.76亿元（同比+20.78%），业绩增速符合预期。公司为中药行业龙头，核心产品市场需求高企，且不受集中采购降价影响，产品毛利润率较高，其中片仔癀系列毛利润为80.23%，安宫牛黄丸47.47%，日化板块69.09%。此外，公司还积极拓展线上销售渠道，在保证传统优势产品稳定增长的同时，食品保健板块22Q1异军突起，增速超过5倍，有望为公司带来新的利润高增点。
煤炭：陕西煤业（601225.SH）。俄乌冲突持续扰动国际能源市场，近日俄罗斯断供波兰天然气，导致能源价格大概率维持高位运行。人民币贬值压力较大，进一步加大输入性通胀。近期国家强调加大煤炭供给，但是随着下游需求回升，预计国内需求方面将继续保持小幅稳定增长，带动产量平稳提升，而价格将继续保持宽幅震荡。随着电力市场化定价机制不断完善，下游价格的释放有利于整个电力产业链利润的释放。公司作为国内大型国有煤炭集团，有望充分受益于行业发展红利。
计算机：广联达（002410.SZ）。公司是建筑业数字化平台服务的龙头企业，得益于数字造价业务云转型快速增长，公司一季度业绩在疫情扰动下仍维持高增，报告期间营业收入11.23亿元，同比增长34.65%；归母净利润1.09亿元，同比增长41.91%。随着疫情好转、复工复产的逐步推进，预计全年施工业务可维持在较好的增长水平。公司围绕数字化赋能建筑业发展的战略目标，当前SaaS模式优越性逐渐凸显，数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能，公司整体成长空间广阔。
非银金融：东方财富（300059.SZ）。公司业绩短期承压，一季度公募基金发行遇冷、权益市场大幅波动下，公司基金代销业绩环比下滑约8%。中长期来看，公司作为互联网金融服务平台龙头公司，在用户数量和用户黏性方面有望长期保持竞争优势。4月26日，证监会发布关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品，持续推动保险、理财、信托等各类资管机构提高权益投资实际占比。在居民财富管理需求不断增长、权益类基金持续扩容背景下，公司凭借在基金代销领域的核心竞争力，有望保持高成长。
风险提示
地缘冲突超预期、经济下行压力超预期、政策推进不及预期