满帮Q3财报：用户数量加速增长，营收18.1亿元超预期

　　在6月底新用户注册“解封”后，满帮三季度业绩迅速爆发，用户利好正加速兑现。满帮瞄准公路运输数字化机遇，本季度交出高质量盈利增长的答卷。

　　11月23日盘前，满帮发布2022年三季度财报，营收超预期且利润同比扭亏。受消息催化，满帮当日盘中一度大涨逼近20%，截至收盘涨幅为13.19%。

　　随着6月底放开新用户注册，以及消费与运输需求的逐渐恢复，满帮似乎已进入供需双重修复的业绩反弹期。

　　市场热度也随之回升。11月初至今，满帮股价大幅反弹约30%。另外，国内千亿私募巨头景林近期也大举加仓了满帮，三季度末持股增至1356.43万股，最新持股市值为8884.60万美元。

　　对于股价承压已久的满帮而言，是否已到预期拐点？

　　“超预期”的扭亏为盈

　　2022年三季报显示，满帮录得营收18.09亿元（约2.54亿美元），较上年同期的12.42亿元增长45.7%，总额净收入高于指引上限。

　　更亮眼的是当季净利实现大幅“扭亏”。今年前三季度，满帮在非美国会计准则下取得净利润4.9亿元，而去年同期录得亏损470万元。第三季度Non-GAAP下运营利润为2.43亿元，上年同期数值录得8110万元。

　　其中，货运匹配服务和增值业务两大版块均取得不同程度的增长。报告期内，货运匹配服务营收15.1亿元，同比增长近四成；增值业务营收2.9亿元，同比增长88.2%，大中型公司似乎已逐步意识到数字货运在疫情中发挥的积极作用。

　　不过从大环境来看，据中国物流与采购联合会统计，三季度物流活跃度相对较低，结合淡季、气候、疫情三重因素叠加，中国物流业景气指数7月、8月连续下跌，直到9月才再度回升至50.6%。

　　分析观点认为，满帮作为物流行业的资源共享平台，通过广泛吸纳社会闲散运力和需求，一方面提供工作机会，另一方面缓解了部分地区的运力需求矛盾，故在这个淡季实现逆势增长，盈利能力稳步提升。

　　值得一提的是，交通运输部联合相关部委将在今年四季度开始实行两项收费减免政策，即收费公路货车通行费减免10%、政府定价的货物港务费收费标准降低20%。

　　而目前在公路货运领域，除燃油费用以外，通行费是最大的支出，此举有利于降低司机师傅们的成本支出，减轻一定的负担，也有望对公路货运行业形成新一轮利好。

　　展望未来业绩，满帮仍充满信心。2022年第四季度公司营收将在17.9亿元至18.8亿元之间，同比增长率约为25.2%至31.5%。

　　用户“质量”齐升

　　对于满帮而言，业绩增长的核心动力来自数量更多、更高质量的用户。

　　今年6月底，满帮恢复了旗下运满满、货车帮两款核心APP的新用户注册，带来了三季度用户数量的快速增长。此后，满帮通过不同运营手段重新吸引用户，效果显著。截至10月底，已重新激活近200万的双端“滞留用户”。

　　三季报显示，发货货主月活185万，较去年同期的161万增长15.2%，较上一季度更是环比大幅增加逾30万人。另外，响应订单的司机月活也环比大幅增加逾20万人，呈现供需双端的用户活跃。

　　中金公司指出，满帮的行业领先地位，将为其构筑深护城河。由于跨城长途因车货类型多样更为复杂，空驶及等候机会成本高，广泛的路线覆盖、大量货主和司机用户数和多元增值服务带来强双边效应。

　　另外，大量新用户的加入并未对平台的用户留存率带来稀释作用，整体用户粘性环比保持稳定。三季度平台货主会员的12个月留存率，以及响应订单司机的次月留存率都维持在85%左右。

　　满帮表示，随着对平台依赖程度的增加，用户使用频次和活跃度显示出不同程度的提升，未来将继续致力于优化新用户的用户体验，从而转化和留存更多的长期用户。公司也将继续通过存量和增量业务的双重引擎来驱动整体业务的可持续增长。

　　中金公司认为，长期看，符合监管为运营前提，满帮将继续致力于数字化推动行业降本增效。公司履约订单数有望保持增长，业绩随经济边际好转释放出较大弹性。

　　运营增效降本，经营持续稳健

　　满帮管理层表示，三季度平台专注于发展业务、拓展变现渠道、提升运营和变现效率，持续优化产品功能以解决货主与司机的痛点，已取得了积极的成果。

　　具体举措上，满帮一方面优化了货主结构，缩短匹配流程。7月恢复新用户注册以来，公司持续专注于优化用户体验，直客货主履约订单数占比持续提升。

　　另一方面，满帮也优化了平台生态，提升履约效率：通过算法模型提升搜索更新时效和匹配精准度；采用分层管理机制；加强订单匹配能力；试点司机成长体系并货主信用体系推广至全国等，以降低重复单、低价单、客诉率，提升全平台履约率。

　　其中，货主信用体系最得到双端用户的广泛认可。数据显示，货主责任客诉率下降5.8%，取消率下降8.5%，正向效果明显。

　　整体运营数据来看，满帮2022三季度成交GTV达696亿元，环比增长5.7%，履约订单数3350万，环比增长20.2%。同时，受益于三季度疫情缓和以及开放新用户注册，满帮第三季度的平均履约率环比增长了超4个百分点。

　　对此，满帮董事长兼CEO张晖在电话会中表示：我们很高兴在第三季度实现了稳健的业务增长和强劲的财务与运营业绩。在持续增强从产品开发到技术创新能力的同时，我们进一步提升了用户体验和平台运营效率。这一系列的优化和完善使我们能够更灵活地应对充满挑战的外部环境和高度活跃的市场。

　　从行业发展视角看，传统物流行业长期存在小、散、乱等问题，数字化和智能化也被认为是改善这一现状的关键破局之道。官网显示，截至2020年末，满帮业务已覆盖接近300个地级市，超过10万条路线。作为一家以大数据技术为依托，为货运司机和货主进行运输需求对接的网络货运平台，满帮集团正尝试通过数字技术手段为货运匹配、司机群体的权益维护等方面提效。

　　针对未来发展方向，张晖表示，从中长期来看，中国物流行业整体依旧保持着强劲的发展态势。在继续构建安全高效的全国性物流网络的同时，满帮将继续发挥平台的规模效应、数据及技术优势，整合零散运力、货源，促进货运全网互联互通，为所有利益相关方创造更大的价值。