首航高科零元购来了！ 首航高科会跌到一元钱?

　　“股权零元购”？首航高科近日披露的一则员工持股计划在市场上引发广泛争议。

　　11月24日，首航高科推出2022年度员工持股计划。根据草案，本员工持股计划规模将不超过6434.97万股，占公司当前总股本的2.53%。参与对象只要完成业绩考核，无需出资。

　　首航高科绝非第一家发布A股“零元购”方案的上市企业。今年以来，就有开润股份、福光股份、三七互娱、天齐锂业等推出的的员工持股计划亦为“零成本”，且其股票来源均为回购。

　　但作为国内光热发电领军企业，公司近些年经营状况并不理想，业绩已持续多年亏损，现金流表现不佳亦是常态，这也引不少网友质疑利益输送。

　　01

　　哪些人将受益“0元购”？

　　根据草案显示，首航高科参与此次员工持股计划的员工总人数不超过180人，主要面向对为对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的公司董事、监事、高级管理人员、关键管理人员及核心骨干员工，其中包括6名董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员。

　　本次股票的来源为首航高科在2019年、2020年分两期实施回购股份，购买的最高价为4.65元/股，购买的最低价为2.59元/股。上述两期回购股份共计6434.97万股，累计支付总金额为2.39亿元。

　　这也就意味着首航高科要将2.39亿元“白送”给员工。假设股票回购价格与员工到期卖出价格一致，按回购2.39亿元股票用于员工持股来算，参与此次持股计划的人，相当于平均“获赠”130万元股票，可谓是相当“豪气”。

　　拿到股份的员工自然是心里乐开了花，可这样的“白送”行为引起了公司中小股东的强烈不满。

　　有投资者表示，公司这是变相把利润输出给股东，吃相真的难看；甚至有投资者表示，“掏空股民”、“坑自家股民”、“损公肥私”等。

　　具体而言，6人董监高合计拟分配占持股计划总份额的比例约17.56%；其他员工拟分配约5304.98万股，占总份额的82.44%。按照上述算法，这6位董监高相当于平均“获赠”700万元股票。

　　对此，有业内人士指出，如果一个公司在推行股权激励时核心决策层股份占比明显偏大，且获得股份的代价明显偏低，很容易给外界留下攻击的“口实”。

　　02

　　安抚军心

　　紧追“光热新能源”

　　关于此次股权激励，首航高科方面给出的解释是：主要是为了增强核心管理层及核心骨干员工对公司成长发展的责任感和使命感。

　　但这份“白送”的大礼包背后，或许藏着首航高科的“小心思”。

　　首航高科主营业务是空冷系统的研发、设计、生产和销售，太阳能光热发电系统的设计、生产、销售和集成。

　　双碳大背景下，伴随着光伏、风电等新能源电力产业的迅猛发展。首航高科看中了这一市场的发展前景，近年来积极推进以光热发电为主的新能源业务的开发。该公司光热发电业务从2017年营收占比不足1%，已提升至2021年的26.2%。

　　就在今年8月初，公司还与酒泉市肃州区人民政府签订协议，拟约100亿至110亿投建“200MW光热+800MW风电+520MW光伏”的光热（储）新能源多能互补一体化大基地项目。

　　彼时这一项目备受市场质疑，主要是公司正处于业绩亏损、现金流不佳等困境，几乎要将绝大部分身家“卖了”才能投得起这笔超百亿的大项目，这一举措可谓相当激进了。

　　虽然电站空冷业务收入放缓之后，首航高科将目光放在了光热发电业务上，但这项业务对公司业绩尚未有太多贡献。继2018年亏损6.4亿元后，2020年至2021年，首航高科又接连两年亏损8.62亿元、2.22亿元。

　　2021年，首航高科年报还因为采购款项合理性、在建工程减值未知等问题被出具了保留意见的审计报告。

　　今年依旧延续了亏损态势。今年前三季度，首航高科实现营业收入为5.24亿元，同比下滑32.83%；归属于上市公司股东的净利润为亏损1.22亿元，上年同期亏损1.01亿元。

　　这主要是因为光热发电的前期投入巨大，建造周期相对于光伏又较长，发展又较晚，还不具备规模效应，因此为了维系项目的持续运作，在短期内收入产出缓慢的情况下，公司唯有通过借贷营生。

　　公司近年来的应收账款回款风险也在增加。财报显示，2019—2021年间，首航高科应收账款账面余额分别为7.92亿元、8.58亿元、11.48亿元，坏账准备占应收账款的比例分别为24.67%、24.96%、23.91%。

　　低成本的员工持股计划本身较为敏感，而首航高科近些年盈利情况并不乐观，同时公司债台高筑。在此时推出“0元购”员工持股计划，其董监高比例以及购买股票数比例过高，这自然引起不少网友质疑利益输送。

　　03

　　“0元购”是否合理？

　　“0元购”员工持股计划，本质上是一种股权激励方式，其主要目的是为了绑定员工、股东和公司的利益，练就“吸金大法”以补充流动资金，完善公司治理结构。

　　因此衡量股权激励“0元购”是否合理的标准，关键要看是否做到利益平衡，是否能让公司获得真正发展。

　　需要指出的是，这份员工持有计划在解锁时需要达到一定的考核要求才能实现的。

　　在解锁条件方面，本员工持股计划所获标的股票分两期解锁，分别为股票过户后的12个月、24个月，每期解锁的标的股票比例分别为50%、50%。

　　

　　其中，公司层面业绩考核为考核2023年及2024年业绩需满足两条件之一，分别为：当年度营业收入较上一年度增长不低于50%，或者当年度扣非后净利润较上一年度增长不低于30%。

　　首航高科虽是国内光热发电的领先企业，但近年来一直处于亏损状态。若首航高科此番真能实现上述目标，对公司而言不失是一件大好事。

　　不过，首航高科则强调，上述业绩考核不构成公司对投资者的业绩预测和实质承诺，若公司经营环境发生重大变化，公司可以在履行相应决策程序之后，对公司业绩考核指标予以调整。

　　总得来说，高管或是首航高科此次股权激励最大的受益方，而此次股权激励最主要的目的或是紧追“光热新能源”的风口。

　　不过，需要指出的是，首航高科虽是国内光热发电的领先企业，但目前处于初始阶段，未来该业务能否成功扭转公司业绩颓势，还需要打上问号。